从 ICO、IEO 到 IDO：探索加密货币融资炒作周期的演变

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在加密货币行业，我们经常会看到一些首字母缩略词和深奥的缩写词，让很多局外人感到困惑，但在加密货币社区，在推特、Telegram 群里，这些首字母缩略词却像机关枪一样传播开来。

作者| 百泽研究院 来源 | 链得得

在加密货币行业，我们经常会看到一些首字母缩略词和深奥的缩写词，让很多局外人感到困惑，但在加密货币社区，在推特、Telegram 群里，这些首字母缩略词却像机关枪一样传播开来。

好久没听到ICO的消息了。 它曾经是加密货币筹款的代名词，但近两年逐渐被另一个名词取代——IDO。

IDO是如何取代曾经风靡一时的ICO的？ 中间发生了什么？ 让我们探讨以下问题的答案。

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什么是 ICO？

ICO的全称是Inital Coin Offering，初始发行代币，是加密货币项目常用的一种融资机制。

维基百科将 ICO 描述为：将一定数量的加密货币以“代币”（“coins”）的形式出售给投机者或投资者，以换取法定货币或比特币或以太坊等其他加密货币。

如果或当 ICO 的筹资目标达到并启动项目时，出售的代币将作为未来货币的功能单位进行推广。

判断一个 ICO，它可以被看作是以下的某种组合：

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ICO的起源——为新项目的研发筹款

2013年，受当时电子设备不成熟和互联网不完善的影响，早期的比特币爱好者更多在Bitcointalk论坛交流。

今年 7 月，论坛上出现了一个叫 JR Willett 的人，他向比特币爱好者们介绍了建立在比特币区块链上的协议层的完整规范，不仅更加安全。

而且，用户可以自定义代币（想想现在人人网的发币，他的例子有GoldCoin、USDCoin、EuroCoin），可以进行分布式代币兑换（想想现在的去中心化交易所DEX）、分布式投注（不需要信任网站）坐标投注）等。

也就是说，他在比特币区块链的基础上，创造了一个功能更多、可能性更多的协议层。 该项目称为 Mastercoin。

不过，“科学研究”和创新毕竟需要资金，于是他向比特币爱好者申请了资金。 并承诺，如果有一天它成功了，Mastercoin 将给投资者一份巨额报告。

这是历史上第一个 ICO 项目，也是第一个实用型代币。

在 Mastercoin 项目开发团队的一次会议上，威利特这样说：

“如果你今天想在比特币之上推出一个新的协议层，很多人没有意识到你可以在不求助于一群风险资本家并说，嘿，我有这个想法的情况下做到这一点。，这是我的演讲，这是我的开发团队——这个房间里有很多开发人员。

如果你找到一群人们听说过的值得信赖的人，他们聚在一起说，好吧，我们会这样做的。 我们将创建一个新的协议层。

它将在比特币之上具有 X、Y 和 Z 新功能，这就是我们在这里的原因，这是我们的计划，这是我们的比特币地址，任何向该地址发送硬币的人都拥有我们新协议的一部分。

任何人都可以做到这一点。 我已经告诉人们这个至少一年了，因为我想投资它。 我没有很多硬币，但这是我想投资我的硬币的地方。 “

最终Mastercoin项目以当时60万美元的价格共募集了4740枚比特币。

另外不得不提的是历史上第二个ICO项目——Nextcoin。

这是历史上第一个改变比特币特性，完全依赖PoS（Proof of Stake）而不是像莱特币（LTC）这样基于比特币源代码发行的山寨币的加密货币。

2013年9月，Bitcointalk论坛的另一位匿名会员BCNext发表新帖，宣布推出第二代加密货币“NXT”。

但他只要求一小笔捐款，只需要确定最初的利益分配。 几个月后，NXT 募资结束，代币成功上线。

因为它的目标不是筹集大量资金，所以它只接受了 21 个比特币的捐赠，当时价值约 16,000 美元。

时至今日，我们仍然可以从CoinMarketCap、飞小号等地方找到关于NXT代币的信息。 在撰写本文时（2021 年 7 月 1 日），NXT 的流通市值为 1159 万美元。

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ICO 的兴起 - 以太坊

2014 年，俄罗斯小伙 Vitalik Buterin 提出了世界上第一个零基础设施平台“以太坊”，并试图筹集资金。

Vitalik 在浏览维基百科关于元素和科幻小说的文章后，选择了“以太”（Ether）这个名字。

当他找到这个名字时，他立刻意识到这是他见过的所有名字中最喜欢的一个； 他认为，“以太”一词指的是一种假想的无形介质，它渗透到宇宙的每个角落并允许光传播。

很快，在 12 小时内，以太坊的代币销售筹集了 3,700 个比特币，总计 1,830 万美元。 V神随后推出了以太坊区块链。

2016 年，一个名为 The DAO（在以太坊网络上开发的应用程序）的去中心化自治组织通过代币销售筹集了创纪录的 1.5 亿美元，用于资助该项目的开发。

但 DAO 在 6 月遭到黑客攻击，当时价值 5000 万美元的以太坊代币被匿名黑客窃取。

随后，以太坊分裂成两个独立的区块链（“分叉事件”）——新版本（黑客窃取被逆转的地方）成为现在的以太坊（ETH），而原始版本（黑客仍然成功窃取的地方）更名为以太坊经典（等）。

自以太坊主网正式上线以来，已有超过10,000个“ERC20”代币。

（ERC20是一种协议标准，它定义了在以太坊网络和基础设施上发行代币的某些规则和标准。ERC代表Ethereum Request For Comments，20代表一个唯一的ID号，以区别于其他标准。）

然而，从最初的0.31美元的销售价格到今年5月12日的历史高位4715美元以太经典币ETC骗局吗，以太坊的历史涨幅达到了15000倍，可以说是ICO史上的一个神话。

以太坊之后，ICO也正式兴起。

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ICO的兴衰——2017~2018

众所周知，2017年，加密货币市场迎来第三次牛市。 今年，ICO的概念也火了起来。

在加密货币社区，热衷于赚快钱的玩家开始转向一级市场参与各种火爆的ICO代币发行。

图为2017~2018年热门ICO项目

2017年融资额超过1亿美元的项目有8个，分别是：Hdac、Filecoin、Tezos、Sirin Labs、Bancor、Polkadot、Qash和Status。

然而，这只是微不足道的。 到2018年，部分ICO项目甚至达到2017年最高筹资额2.5亿美元的数倍。

其中，EOS 和 Telegram 分别获得 40 亿美元和 17 亿美元的融资。

对此，彭博社给出了令人难以置信的回应：

“区块链可能被标榜为不可篡改的公共分类账，但在它催生的充满争议的加密世界中，确定真相可能很棘手。

对于 ICO，没有人需要提交任何受监管的文件，甚至不需要透露他们的身份，而且仍然很难确定发行人声称筹集的资金数额。 “

然而，加密货币市场的繁荣背后也存在着风险和危机。

由于市场火爆，近两年出现了很多所谓的“虚假白皮书包装的虚假项目”，但对于投资者来说，不，对于投机者来说，他们仍然会投入超乎想象的巨额资金。

如果你还没有经历过2017年的ICO热潮，感受不到ICO是如何被骗并被称为“狗屎币第一期”的，可以看看下面的图片。

图片数据来自DeadCoin平台，记录了2017年以来ICO项目中的退市代币、停止开发、无人交易、诈骗等情况，统称为“死币”。

至今已有1659个“死币”，其中大部分是2017年至2018年的ICO项目。

彭博社在 2018 年 7 月发布了一份非常详细的研究报告，报告称约 78% 的 ICO 项目在交易前被识别为骗局。

该报告进一步强调，截至 2018 年 7 月，70% 的 ICO 资金（以美元计算）流向了更高质量的项目。

在加密货币投资者发现ICO的诸多缺陷（如不受监管、没有投资者验证和保护、项目大多不成熟、缺乏透明度、代币价格暴涨暴跌等）后，ICO的热度开始逐渐降温。

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ICO 的改进

在ICO的热度降温后，很多人开始研究和完善ICO的机制。 例如 IEO、DAICO、ETO 和 STO 等。

1. IEO（初始代币输出）

IEO是项目正式投入区块链平台的一种方案，大部分是加密货币交易所。 它于2017年首次提出，其理念是“项目方不再是投资的交易对方，而是可以直接在交易所兑换，无需经过ICO的传统步骤”。

币安交易所CEO赵长鹏曾评价IEO：“从贡献者的角度来看，每个IEO参与者都必须在交易所创建一个账户，并向该账户发送ETH。

而不是将 ETH 发送到管理 ICO 的智能合约。 当 IEO 开始时，参与者可以直接从交易所购买代币。 “

2. DAICO（DAO与ICO结合）

DAICO是以太坊创始人V神对ICO的改进，结合了DAO（Decentralized Autonomous Organization）的优点和ICO的固定机制。

DAICO 使用智能合约让项目团队负责。 捐助者有权以更可控的方式提供投资资金，而不是立即将所有募集资金发放给项目团队。

通过共识机制，他们可以定期投票决定应该向项目团队释放多少资金。 简单来说就是DAO版的ICO。

3. ETO(Equity Token Issuance)和STO(Security Token Issuance)

一个类似的概念，用 ETO 来解释，就是投资者可以用加密货币筹集资金，回报是公司的实际所有权（例如投票权、股息权以太经典币ETC骗局吗，取决于股票的类型）。

简单地说，“链下”的公司可以“链上”发行股票，或者部分发行。

在这四种 ICO 替代方案中，IEO 是发展最好和最成功的。

但是IEO有一个致命的缺点，就是不符合区块链的去中心化精神，中间人（交易所）可以根据权限决定批准哪些项目并收取费用。

不过，随着近两年DeFi（去中心化金融）市场的兴起，也涌现出一大批去中心化交易所（DEX）。 这个时候用DEX完成IEO的使命已经是板上钉钉的事了。

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什么是 IDO？

IDO的全称是Initial DEX Offering（去中心化交易所的首发）。

最初的去中心化交易所（DEX）功能只是代币的交换，例如建立在以太坊网络上的Uniswap和SushiSwap。 随着IDO的出现，也吸引了不少投资者。

令人震惊的是，历史上第一个推出IDO的去中心化交易所（DEX）并不是顶级去中心化交易所Uniswap或SushiSwap，而是基于币安智能链构建的Raven Protocol（中文译名）。 ：乌鸦）。

上线时间是2019年6月，发售的代币也是交易所的平台币RAVEN，虽然最终销售额只有50万美元。

但后来随着Compond、Curve等平台也推出了IDO功能，IDO成功取代了ICO，成为近两年加密货币市场最热门的板块之一。

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ICO、IEO和IDO的比较

与IEO不同的是，IDO通过开通ETH/USDT等代币交易对的流动性池，而非订单簿，在DEX上推出项目代币。

这意味着只有当代币被买入或卖出并且代币在流动性池中的比例发生变化时，价格才会发生变化。

与ICO和IEO最大的区别在于，IDO可以由代币项目独立执行，自由上架去中心化交易所（DEX）。

这允许新项目直接与分散的投资社区互动，而不是通过中介机构（交易所）。 这更符合区块链的点对点基础和去中心化精神。

加密货币炒作周期。 从 2013 年的第一个 ICO 到 2019 年的第一个 IDO。加密融资模型不断发展以改进固有缺陷。 图片来源：Ruben Merre

不过，虽然与ICO和IEO相比，IDO还是更胜一筹。 但就目前而言，IDO 处于困境。 并非所有的加密初创公司都是面向 DeFi 的。

他们的用户可能不像加密货币投资者那样精通 DeFi，这为 IDO 的发布带来了学习障碍。 反之，DeFi 用户也可能不太愿意投资非 DeFi 项目。

因此，为了扩大IDO市场规模，需要提高教育和便利性。

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总结

随着头部去中心化交易所（DEX）的日交易量超越中心化交易所，挑战中心化交易所的市场霸主地位，更大的用户基础将使DEX成为长期选择的必要条件。

但在此之前，想要发行代币募集资金的项目，还是会根据自己的市场理念选择对自己最有利的策略，不一定是IDO。